LINQ 故事园地

  “今天，我遇见了一条鱼。” 小音又被佩莉拉去了泳池。今天泳池里很多人，游泳学会正在分批教着学生们基本的动作，让即使有着奥林匹克标准的泳池也显得有些拥挤。小音和佩莉干脆躲在角落，一边浸着清凉的水，一边对那些初学者低声评头论足。  “手再放直些！放轻松！”一把响亮的声音引起小音的注意。 小音望着他，一个浓眉大眼，个子高高的男生。不懂为何，小音就觉得那男生站立在水中显得特别突出。那男生偶然间转过头来与小音对视了一眼，小音不自觉地低下头，满脸通红。 良久，小音才缓缓抬起头。佩莉不懂在什么时候已经游出去了，而那男生仍然在很专注地教着学弟们游泳。那男生开始示范给新生们看，以正确又自然的动作游去对岸再倒回来，流畅又漂亮地一气呵成。 ———————————————— “今天，我第一次跟鱼说话。” 从此以后，小音不再视陪佩莉去游泳是件苦差。一个星期里，她们最少有两、三天会去泳池报到。 游泳池其实就是一个小圈子，总有一些喜爱游泳的人常常会去游泳，很自然的就与学生救生员们打成一片，形成了一个非正式的聚会的地方。 小音后来才知道原来同是救生员的佩莉跟那男生是认识的。男生几乎每天都会到泳池去，没有值勤的时候就会下水游泳或是找其他的朋友打招呼聊天。 见面的次数多了，偶尔会微笑点头打招呼，但他们从没交谈过，甚至不知道对方的名字。小音觉得无所谓，只要看见他那阳光般灿烂的笑容就很满足了。 一天傍晚，小音下课后去泳池找佩莉吃晚餐。佩莉还在忘我地游着，小音只好坐在观众席上等她。那男生也在水里，就像是一条自由自在海中畅游的鱼，优美的自由式煞是好看。 小音望着他，从这一头游到那一头，忘了他来回究竟游了多少遍。她知道，她的眼光再也离不开这条鱼了。  “喂！发什么呆啊！”佩莉从身后的声音吓了小音一跳，可是真正让她发愣的，是站在佩莉身边的那男生。  “天黑了，我叫他送我们回家。”佩莉指指那条鱼，不，是那男生。  “这，可以吗？”小音有些犹豫，其实她也不知道自己在担心什么。  “没关系，反正顺路，走吧！”那男生微笑着回答。 就这样，小音上了那辆她从来没有想过可以坐上去的车子。一路上，那男生很亲切地跟她俩交谈。小音觉得那路程真的是太短了，短得她甚至来不及问他究竟知不知道自己的名字。 —————————————— “今天，我听到了很多鱼的故事。” 小音只游了...

  在股票时间里常常没有一个标准答案，也没有一定的因果关系。它既不能用固定的技法来熟能生巧，也不是只要努力就一定会成功。也许重点只有一个：持之以恒，让复利的效果出现。 只有在自己一步一步地试验实作之后，才会找到真正适合自己的投资方法。 汤玛士•普莱斯 （Thomas Rowe Price)购买 成长股 的法则： - 销售量和盈余不断创新高的公司。 - 成长股的本益比都会比较高。当这些股开始退流行，本益比跌落到股市平均值附近时，就是买入的好时机。 - 当这家公司显露成熟期的现象，或者股价超过买进价位三成以上，就该逐步分批脱手。 从事 技术分析 的人，相信股价走势图已经反映一切，并且根据两个假设：所有的资讯都会反映在股价上，以及历史会重演。 技术分析之父马基，在他的书中说明：不要拿技术分析来预测未来走势。技术分析只是根据过去的经验做测量，以做为操作的依据。技术分析必须非常讲究风险的控制和停损。 投资组合的风险随着股票档数的增加而下降，直到一个水平之后就再也降不下来了。这个风险水平就是系统风险。系统风险是指足以影响整个股市的因素，如战争、天灾、政治更迭、能源危机、景气循环、货币政策变动等等。 随机漫步理论（Random Walk Theory）：认为股价变动就好像醉汉走路一样，无法捉摸也无法准确预测。 价值股 是市价低于“价值”的股票，通常是退流行的冷门股，或一般投资人不感兴趣的股票。研究显示价值股的长期报酬率优于成长股，但缺点是价值股可能要好久都无法回到价值。 我们没有办法用一个全球通用的公式来得出一档股票的真实价值。虽说计算一家上市公司的价值是非常复杂的事，但所采用的基本原理却和我们要顶下一家店的道理差不多，基本上是变现法和继续经营的价值。 研究财报并不容易，一般人并不具备相关专业知识。于是，根据巴菲特，只找简单易懂的公司研究，而且要有安全边际、具有长期竞争优势（护城河）。所以价值投资要找的是被市场遗弃的“好公司”。 对于具有长期垄断能力的公司，我们应该要做的是准备好资金，耐心等待机会。这种股票的价格通常不便宜，甚至长期被高估，但每隔一段时间总会有人因为总总因素而急于出售，这时候买就对了。买到之后，除了偶尔看看股利股息，就没有什么事好忙了，这就是股东的意义。 “投资绩效不理想是股市里的常态，可是很多人都不了解。”

  股票大市的走向反映了一个国家或地区整体经济的发展。从股市赚钱的能力最重要的并不是分析能力，而是顺应能力，就是如何在操作时「顺势而行」；分析能力是基础，在这基础之上的顺应能力则可能赋予你从股市赚钱的把握。看大市的走向，大环境不适合的时候，胜算便会降低。 影响股票的因素： 大环境（公司外部的因素）—— 利率、税收、汇率、银根松紧、经济周期、通货膨胀、政治环境、政府产业政策 小环境（公司内部的因素）—— 营业收入、盈利、固定资产、类似公司的情况、品牌价值 股市就像是一个恒久的赌局，它没有开始也没有结束，而且股票永远在动。在股市下注，面对何时进场、何时等待、何时离场还有赌注的数额，你都必需自己做决定。每一个决定都如此艰难，也都没有规则可循。 股价就是股价，无论你认为这档股票值多少钱，无论你认为股价和股值是如何脱节，股价永远是对的。作为股市的一员，你首先必须是观察者，透过观察来感受股价的走向，透过观察来寻找机会，然后成为参与者，投入资金实现这个机会。 股票游戏是机率的游戏，没有100%这回事。只有随着经验增加，才可能将预测股票运动的正确率提高。现实生活中，无人能够精确地推断股票的下一步动向。股票虽然只有两个方向，但它什麽时候、往哪个方向运动完全无法确定。股票分析并不能完全准确预测股价的升跌，但提高了预测股价运动方向的准确度，也提高了投资者入市的胜率。 技术分析也就是图形分析，探讨股票价格、交易量和时间的相互关係，以此判定股票下一步运动的可能方向，确认股票的走势以及走势的转变。其他都属于价值分析的范畴，但不要将两种分析完全分割，它们其实是互相关联的。  - 观察股票的走势线（升势/跌势/无势） - 支撑线/阻力线 & 双肩图/头肩图（观察最高点/最低点） - 平均线（长期走势两百天/中期走势五十天） 你必须建立一套自己的规则，慢慢建立自己对市场的感觉，不要跟风，不要人云亦云，并要有承担后果的心理准备，否则太多的可能会让你无所适从。只有在股票的外在条件（包括基本分析、技术分析及股票大势）符合自己的作战计画时才採取行动。採用什麽道路并不重要，重要的是这条道路必须符合你的个性，你走起来轻松愉快，有信心能走远路。 买入 选择股票的买点时，最重要的是先选择停损点。这个停损点不应超出投资额的二十巴仙。 股票的价格反应的是股票半年或更远未来的公司前景。买股票的技...

  一个初创公司就是说服一群人，一起规划并铸就新的未来。只有经受住未来考验（在未来生成现金流的能力）的才是成功的企业。 竞争是一场高成本的买卖。我们都以为商业就是战场，只有竞争并且赢了才有成功，可是其实规避竞争才能帮助你打造垄断的企业。而每个得以垄断的企业，一般都会有这几个特征：专利技术、网络效应、规模经济以及品牌优势。 （延伸阅读： 巴菲特的护城河  ） 要使公司运行起来必须从仔细选择市场、找到利基市场并占有小市场起步。宁可过小也不能大，理由很简单：在一个小市场里占主导地位比在大市场里要 容易得多。一个初创企业完美的目标市场是特定的一小群人，而且几乎没有其 他竞争者与你竞争。任何大的市场都是错误选择，而且已经有其他竞争者存在的大市场更糟糕。然后再谨慎扩大范围，由核心事业逐渐向外扩展。 乐观的人迎接未来，悲观的人害怕未来。只有在一个明确的未来中，钱才是达到最终目的的手段，而非最终目的。 金融其实是不明确思想的集中体现，因为只有人们不知道如何赚钱时，才会想到去搞金融。 只有相信并探索秘密才能发现常规之外的，近在眼前却不为常人所见的商机。自然界没有告诉你的秘密是什么？人类没有告诉你的秘密是什么？还有哪些重要领域没被标准化和制度化？ 世界正是由推销驱动的。广告不会立刻让你购买产品，而是为以后的购买埋下伏笔。多数公司没有一条有效的销售渠道，导致它们失败的最主要的原因，不是产品差，而是糟糕的销售。如果你有一条有效的销售渠道，你就能成功。 计算机是辅助人类的工具，而非替代物。人类和机器所擅长的工作存在着本质上的差异。人类有意识，擅长在复杂情境下制订计划、做出决策，但不擅长大量数据的处理。计算机则恰恰相反，擅长高效的数据处理，却做不出人类很轻松就能做出的基本判断。 做些与众不同的事情才是真正有益于社会，也是企业通过垄断新市场赢利的方式。最好的项目可能是人们忽视的项目，或没有大肆宣扬的项目；最好的问题是无人尝试解决的问题。只有对特定问题拿出最佳方案的公司才能赢利。 只有重新认识世界，如同古人第一眼看见这个世界一样新奇，我们才能重构世界，守护未来。 

  经济护城河（竞争优势）是企业能常年保持竞争优势的结构性特征，是其竞争对手难以复制的品质。护城河之所以能增加企业的价值，在于它可以帮助企业长时间地保持盈利状态。有些行业在本质上就比其他行业更赚钱，它们就是寻找护城河的好去处，也是你的长期投资资金要去的方向。 结构性竞争优势的4个来源是无形资产、转换成本、网络效应和成本优势。 无形资产 ： 1）商标权 - 只有能提高消费者购买意愿的品牌，或者能巩固消费者对商品的依赖性的品牌，才能形成经济护城河。 - 品牌的创建和维护都需要成本，如果投资不能通过定价权或重复购买等形式创造收益，那么这种品牌就无法创造竞争优势。 2）专利权 - 通过法律手段保护自己的特权，并彻底禁止竞争对手销售你的产品。 - 但是专利权是有期限的，虽然不可取消，但却是可以受到挑战。 - 一定要当心那些把利润建立在少数专利产品基础上的企业， 因为一旦它们的专利权受到挑战，就有可能给企业带来严重损失。 3）法定许可 - 只有在企业需要通过审批后才能从事经营的情况下，它让竞争对手很难甚至不可能进入你的市场。 - 不过它通常都无法借助经济监管左右产品价格。 转换成本： - 客户从A公司产品转向B公司产品省下的钱，低于进行转换发生的花费，它们的差额就是转换成本。 - 转换成本是多种方式的，比如与客户业务的结合、财务成本和重新培训的时间成本等。 - 转换成本也会随时间的推移而强化或弱化。 - 转换成本高的行业 - 服务软件，金融银行，能源配送，医疗卫生设备；转换成本低的行业 - 零售，餐饮，包装商品。 网络效应（关系网）： - 随着用户人数的增加，它们的产品或服务的价值也会提高。它创造了一个有效的循环，在不断挤出小型网络的同时，扩大主导型网络的规模。随着规模逐渐膨胀，这个主导型网络的实力也越来越强大。 - 特别是非排他性商品（同一个时间里可以有多人同时使用）：信用卡，服务软件Microsoft，ebay等等。 成本优势： - 成本优势对那些价格影响客户采购决策最大的行业最为关键。 - 虽然成本优势在某些时候具有持久性，但它也会瞬间消失，所以需要认识到企业的成本优势是否能轻易复制（可替代性）。 1）低成本的流程优势 - 如果新进入的企业无法迅速复制其生产流程，或是即便能复制也没能破坏整个行业的运行规律，那么建立在流程基础上的成本优势就可以形成暂时性护...